有些朋友一聊股票，就直接问买啥，而很少去探讨买入的逻辑和策略，因为这样省事儿，也立竿见影，副作用就是情况发生变化的时候，还得去问怎么办；还有些朋友，运气好的时候，随便买了一只股票，结果业绩超过大多数专业投资者，由此得出炒股靠运气，研究无用论！

我想说，短期运气确实重要，但长期而言，要取得高于市场平均水平的投资业绩，还是需要做一些研究，读一些书。

读万卷书，行万里路，投资也一样。好的书，值得多次阅读，而《投资最重要的事情》就是这样一本书。

作者Howard Marks，是美国橡树公司的创始人和CEO，橡树公司主要投资于高收益债和垃圾债券。据统计，旗下的17只垃圾债券基金在22年的时间里平均年回报率能达到19%，高出同类公司7个百分点。公司管理的资产近800亿美元。

先看看大师们对这本书的评价：

这本书，我非常喜欢，5年之内已经读了三遍，每次都感觉获益匪浅。而且随着投资经历增长，越发觉得其中观点非常精彩，叙述深入浅出，充满了哲学智慧，有很强的启迪效果，值得一读再读。”

 汇添富基金首席投资理财师刘建位将该书观点总结为18条，号称价值投资“降龙十八掌”，我认为总结的很好，分享并初步解读如下：

1、最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。

[投资，要想达到一般的收益非常简单，只要投资跟踪每一样都买一点的大盘的指数基金即可。但是成功的投资者显然不满足于此，他们希望战胜市场，而要战胜市场，就需要更好的运气和更好的洞察力，长期看，非凡的洞察力更加重要，这就需要投资者训练自己的思维，必须比别人看的更远，做的更正确，要掌握马斯克书中所写的第二层次的思维方式。]

2、最重要的决策不是以价格为本，而是以价值为本。

[非常核心，中学时候，我们就学过马克思主义政治经济学，里面表述：价值是价格的基础，价格是价值的表现形式；价值决定价格，价格围绕价值上下波动。所以投资的核心是弄清楚企业的价值，这是非常有技术含量的活儿，只有搞清楚标的公司的价值才能判断其价格高低，才能做正确的投资决策]

3、最重要的不是买好的，而是买得好。

[非常经典，用成语表述就是要买“物美价廉”的股票，要在合适的时机买入合适的股票，就像2017年年初的绩优蓝筹白马股中国平安、伊利股份、贵州茅台、格力电器等，这些公司非常优秀，当时低市盈率，高增长率，典型的物美价廉。同样还是这些公司，经过一年的涨幅，依然算物美但是价格也适中了，现在买入,已经不如年初买入了]

4、最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。

[风险问题非常重要而且复杂，一般人都厌恶风险，只是程度不同而已，但是无风险套利机会比较少而且专业水平要求较高，为了获取较理想的收益，很多情况下就要冒一定风险。但是我们在做投资的时候，一定要反复问自己，这个投资的风险点在哪里？发生最大的损失的可能是多少？采取什么措施来控制和预防风险，有了这样的分析和准备，在风险出现的时候，就会比较从容。]

5、最重要的巨大的风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小的时候。

[这句话让我想起2015年牛市阶段的疯狂，主流媒体，甚至人民日报2015年4月21日都发文《4000点才是牛市的开端》，那时候所有人都很开心，因为每天股市都在上涨，一天赚10%是经常的事情，当时连我手里的南方航空都来了好几个涨停。

可惜啊，当时没有把这句话拿出来好好读一读，想一想。最重要的巨大的风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小的时候。结果史无前例的股灾就来了，连续跌停，高位入市的几乎全军覆没，消灭了很多投资者，甚至发生跳楼的悲剧，多么痛的领悟啊！]

6、最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益

[追求高风险高收益，典型的现象就是A股的追热点，甚至有专门追涨停板和专门炒作次新股的流派，一些股票明明已经涨得脱离了基本面，但由于流动筹码较少，很容易被资金操控拉上去，追高博傻的人很多，有人确实是收获了不小的涨幅，这更刺激了后来者的参与，每个人都认为自己不会是最后一棒，结果往往成了接盘侠，市值腰斩，甚至只剩下30%。

这样的例子比比皆是，但还是有人前赴后继，只能说赌徒太多了。对于专业投资者来说，绝对不会参与这样的高风险博杀。所谓低风险高收益，就是在价格低落，人气不旺，但是有着高安全边际的时候买入，这是最理想的状况了。这和我之前文章总结的“最好的买点就是王子落难时”有点类似]

7、最重要的不是趋势，而是周期

[万物皆有周期，记住这一点非常重要，基于此，即使未来无法预测，但我们可以有所准备。投资也一样，完全有把握的事情非常少，价值可以消失，预测可能出错，环境也可以改变，有把握的事情，也可能失败，无论如何，马斯克建议投资者记住两点法则：

法则一：多数事物是有周期性的。

法则二：当别人忘记法则一时，某些最大的盈利机会就会到来。

真正理解了周期的特性，并在投资中准确把握的投资者，往往是最能赚大钱的]

另外，在这一节文章里，作者提出了把握牛熊市的三个特征，很有价值。

牛市的三个阶段特点

第一阶段  少数有远见的人开始相信一切会更好

第二阶段  大多数投资者发觉到进步的确已经发生

第三阶段  人人断言一切会更好

 熊市的三个阶段特点

第一阶段  少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意。

第二阶段  大多数投资者意识到态势的恶化

第三阶段  人人相信形势只会更糟

目前市场处在哪一个阶段呢？ 

8、最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是中点的反转

[这一点讲的是市场中投资者的态度和行为具有明显的钟摆性，马斯克认为当形势良好，价格高企时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎忘在脑后；随后，当四周一片混乱，资产廉价待沽时，他们又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待的卖出，永远如此。

在多数市场现象中，类钟摆模式是明确存在的。不过，就像周期的波动一样，我们永远不会知道—钟摆摆动的幅度、令摆动停止和停止的原因、回摆的时机、随后朝方向摆动的幅度。我们能够肯定的事情之一就是，极端市场的行为会发生逆转，也就是“物极必反”；理解这一点很重要。]

9、最重要的不是顺势而为，而是逆势而为

10、最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资

[某种程度上说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的，由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。买进人人都喜欢的股票不会赚大钱，买进被大众低估的股票才会赚大钱...简而言之，杰出的投资要具备两个基本要素：

1）看到别人没有看到或不重视的品质（并没有反映在价格上）

2）将这种品质转化为现实（或至少被市场接受）

通过第一点应该明确的是，杰出投资的进程始于投资者的深刻洞察、标新立异、特立独行或早期投资。这就是为何成功投资者多寂寞的原因]

   

11、最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际

[毫无疑问，投资物美价廉的标的，自然是买不了吃亏，买不了上当]

  

12、最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门

 [并不是总有伟大的事情等着我们去做，有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会——等待便宜货——往往是最好的策略，也就是要等待机会的到来而不是追逐投资机会。投资失败比失去一个获利机会更值得重视。这一点很多投资人做不到，更多的是频繁追涨杀跌，貌似不放过每一个小机会，往往错失了大的机会，所谓一叶障目，不见泰山]

13、最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备

[我们都很热衷于预测，现在接近年底，各种关于2018年的预测都出来了，实际上，每次的预测都不准确。就像2014年预测不到2015年的大牛市，更预测不到史无前例的大股灾，2015年底同样也预测不到，2016年一开始的大盘整体熔断的股灾，2016年底也同样预测不到，2017年的分化行情，白马大蓝筹上天，中小创落地；现在2017年年底，我们也同样无法准确预测2018年的走势。但是我们可以做一些准备工作，把未来的不确定风险降到最低]

14、最重要的不是关注未来，而是关注现在

[ 这句话我可能理解不深，暂时不是特别认同，我认为对投资而言，这两者同样重要，不关注现在，就不知道企业的好坏，不关注未来，就不知道企业所处行业有没有前途，会不会整体被淘汰。现在社会技术发展很快，今天看起来的好好的企业，由于发生技术变革，明天莫名奇妙的就被其他行业颠覆了，就像诺基亚被苹果颠覆了，实体店被网店颠覆了，出租车被共享车颠覆了。所以我认为既要关注现在，也要关注未来，找出目前表现良好，未来依然有发展潜力的好公司]

15、最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术

[这个就像打麻将一样，新手有时候会拿到很好的牌，赚一笔，但继续下去，必然会全部输回去，只有技术好的选手才能长期获得好的战绩；投资也一样，要想长期业绩良好，必须要好好的研究一番技术]

16、最重要的不是进攻，而是防守

[曾国藩致胜秘诀六个字：“结硬寨，打呆仗”。”所谓“结硬寨”，即湘军开到新地，无论寒雨，立即挖壕沟，限一个时辰完成，部队到了一个地方就安营扎寨，不是进攻，而是等着别人进攻。当年曾国藩本来取下安徽之后，本可听取左宗棠和李鸿章的意见，直渡长江攻取南京，但是他依然步步为营，先打外围，不愿意一点冒进。投资也是一样，重要的不是进攻，而是防守]

  

17、最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误

18、最重要的不是牛市跑赢市场，而是熊市跑赢市场

[无论牛熊，都能跑赢市场当然是最理想的目标。作者认为最重要的是熊市跑赢市场，减少回撤，比努力进取还重要，涨N个100%，只要跌一次100%就清零了，或者说跌50%，需要涨100%才能回到原始位置，所以熊市跑赢市场，减少回撤幅度，是很多专业投资者追求的目标，也是评判是否稳健的重要的衡量标准。]